淡漠的“三重看空”！这家投步履何顽强看空好意思国经济、好意思股和好意思元？

8月13日，据追风往复台音问，瑞英在最新研报中展现出淡漠的"顽强看空"态度，对好意思国经济、好意思元和好意思股同期发出警示。

该行预测好意思国GDP将从二季度的2.0%年增长率急剧放缓至四季度的0.9%，远低于经济学家一致预期的1%。同期，瑞银瞻望年底前利率将着落1%，是市集预期的两倍。

在好意思元方面，该行守护永恒熊市不雅点，觉得好意思国净投资头寸已达GDP的-88%，为新一轮好意思元牛市启动前的修正创造了条件。

关于股市，瑞银对好意思股的严慎气派体当今估值与定位担忧、科技股鸠合度等多个方面。瑞银设定MSCI公共指数年末标的为960点，2026年末为1000点，但告戒近期存在昭彰下行风险。

好意思国经应急剧放缓成定局

瑞银强调，尽管投资者对好意思国经应急剧放缓仍存疑虑，但多项筹算显现放缓不行幸免。

该行指出，私营部门职责小时数出现急剧着落，这经常先于处事增长疲软。ISM处事指数也比PMI处事指数推崇更为疲弱。

瑞银预测好意思国GDP将从二季度的2.0%年增长率大幅放缓至四季度的0.9%，昭彰低于经济学家一致预期的1%。研报指出，守旧这一判断的原理包括：

关税上调前的购买需求透支、逾额储蓄阔绰殆尽、外侨放缓、《基础法子投资和处事法案》在2025年组成小幅财政牵扯，以及债务延期时灵验利率上升。

不外，瑞银也在申报中稀奇指出，尽管好意思国经济存在上行风险，但经济放缓趋势难以幸免。该行在申报中指出鼓动经济上行的潜在身分包括：

股价上升10%通过金钱效应为GDP增多0.6%-1%；生成式AI关联成本支拨：瑞银预测超大范围公司本年景本支拨将增长60%；投资回流好意思国：韩国、日本和欧盟在近期关税谈判中甘愿的投资超越于将来3年GDP的5%；宽松的金融条件。大幅降息预期与市集不对

瑞银预测年底前利率将着落1%，而市集共鸣仅为50个基点，这一不对极为显赫。

该行觉得，好意思国工资增长（以自觉去职率为最好代理筹算）和通胀预期（以纽约联储和5年期5年远期通胀预期为代理筹算）推崇精熟，使好意思联储大略忽视关税激勉的通胀上升。

瑞银预测四季度中枢PCE同比为3.4%，而中枢服务除住房外的3个月年化率在最新数据中为2.3%。

申报称，辩论到约80%的家庭债务和73%的企业债务为固定利率，经济对短期利率的明锐性特地低，稀奇是若是好意思联储降息时债券收益率保抓粘性。

好意思元永恒熊市不时

瑞银在好意思元问题上保抓明确的看空态度。该行指出，好意思元经常以10年为周期波动，自2011年以来已上升约40%，但经常涨幅在40%-70%之间。

更要津的是，好意思国净投资头寸已达到GDP的-88%，瑞银质疑："这难说念无须须在好意思元新一轮牛市启动前获取修正吗？"

7月份好意思元出现反弹（此前履历了自1973年以来最差的6个月推崇），激勉部分投资者对好意思元永恒熊市不雅点产生了一些质疑。

对此，瑞银在申报中诠释说念，尽管好意思元濒临上行风险，包括关税战略（当今好意思元推崇合适4月份的预期）、AI时代弃取和投资回流，但好意思元熊市的基本逻辑也曾建造。

关于好意思元熊市的潜在影响，瑞银预测若是好意思元干预永恒熊市，新兴市集将履历访佛1992-1994年的情形：当先新兴市集央行降息，然后过问抑制货币增值但进行冲销，终末冲销放缓导致货币供应量增多和国内资产泡沫。

好意思股濒临多重风险挑战

该行设定MSCI公共指数年末标的为960点，2026年末标的为1000点，但告戒近期存在昭彰下行风险。瑞银对好意思股的严慎气派体当今多个方面：

1、估值与定位担忧

瑞银的CTA模子显现，公共股票敞口接近历史高位，好意思国详细贝塔定位数据显现中性偏多。

申报指出，险些悉数客户皆商榷了泡沫风险，瑞银觉得刻下具备泡沫的7个先决条件中的6个，若是好意思联储如预期年底前降息1%，将得志悉数7个条件。瑞银筹办有25%的概率出现尚未干预的泡沫。

2、科技股鸠合度风险

从盈利角度来看，约70%的盈利增长来自生成式AI，市集大皆“奖励”超大范围企业增多成本支拨。

然而，瑞银告戒超大范围企业的成本支拨占销售收入比例已接近2000年TMT企业的水平。

若是瑞银分析师的预测正确，超大范围企业成本支拨增长将从60%放缓至2026年的16%，这将对科技股组成阻力。

3、关税风险被低估

瑞银觉得市集对关税风险存在倨傲脸色，这不错从UBS关税受损者篮子在好意思国(UBXXTTL)和欧洲(UBXETTL)的价钱推崇看出。该行强调，好意思国仅占公共营业的16%，好多非好意思国度正在互相减少营业壁垒。

终末，申报称，该行的客户们承认市盈率与信贷利差之间的关连保抓精细，但信贷利差刻下处于历史区间的低端。

 

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